他調出一隻已經退市的股票——暴風科技的歷史K線圖。“我在327元的歷史最高點附近，重倉了這隻股票。理由很充分：虛擬現實是未來，公司有先發優勢，股價還在創新高。”

會議室裡的年輕人都知道這隻股票後來的命運：從327元一路暴跌至退市。

“我買了之後，股價開始下跌。但我相信這只是技術性調整，VR的故事還遠未講完。”韓風說，“從327元跌到280元，我沒賣；跌到200元，我覺得超跌了，反而加倉；跌到100元，我開始慌了，但已經深套，捨不得割肉。”

他停頓了很長時間，窗外的雨聲填滿了沉默。

“最終我在35元的位置砍倉離場，單這一隻股票，虧損超過兩千萬。加上其他持倉的損失，2015年全年，我的收益率不是正85%，而是負40%。”韓風說，“更可怕的是，這次虧損不僅消滅了當年的利潤，還吞噬了前幾年的積累。我的資產淨值回到三千萬，相當於倒退了兩年。”

會議室裡安靜得能聽見空調的送風聲。

“那次之後，我花了整整三個月覆盤。”韓風繼續說，“我計算了各種情景：如果我不貪圖那85%的高收益，只追求穩定的20%；如果我在虧損10%時就止損；如果我不加槓桿……每一種‘如果’都指向更好的結果。但我選擇了最差的一條路。”

他調出自己從2016年至今的淨值曲線：“你們看，從2016年開始，這條曲線變了。不再有陡峭的尖峰，取而代之的是平緩但持續的上升。2016年收益率12%，2017年18%，2018年-3%，2019年35%，2020年42%，2021年28%，2022年-8%，今年到目前為止15%。”

“計算一下，這七年的年化收益率是多少？”

有人快速計算：“大約18%。”

“對，18%，不高。”韓風說，“但你們知道這七年我的最大回撤是多少嗎？”

“2018年是-3%，2022年是-8%……最大回撤就是8%？”陳薇驚訝。

“嚴格說是8.7%，發生在2022年10月。”韓風確認，“這意味著什麼？意味著即使遭遇熊市，我的資產波動也很小。而較小的回撤，讓複利效應能夠持續運轉。”

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