臘月裡的杭州，西湖邊遊人稀少。北山路上一家臨湖的茶室，二樓包廂的窗正對著枯荷殘雪的湖面。韓風坐在窗邊的位置，對面是李明——三個月前在培訓室裡提問的那個年輕人，如今已是“學徒計劃”中進步最快的一個。

茶香嫋嫋，炭火在銅爐裡發出細微的噼啪聲。

“李總約我喝茶，不只是為了看雪景吧？”韓風端起建盞，抿了一口熟普。

李明有些不好意思地笑了笑：“韓總，實不相瞞，最近在操作上遇到了困惑。想請教關於‘預期’的問題。”

“說來聽聽。”

“我研究了您之前講的案例，特別是關於寧德時代的那段。2020年，市場對新能源車的預期很低，寧德股價在100元左右震盪。後來預期反轉，股價一路漲到接近700元。這個過程中，我理解是預期差帶來的機會。”

李明從包裡拿出平板電腦，調出幾張圖表：“但最近我在實際操作中遇到了矛盾。比如‘海康威視’這隻股票——安防龍頭，基本面穩健，去年業績增長15%，當前估值處於歷史低位。按照價值投資的邏輯，應該具備投資價值。我研究了很久，在28元附近買入。”

韓風靜靜聽著，沒有打斷。

“買入後，股價確實沒怎麼跌，但也不漲，就在28-30元之間窄幅震盪了三個月。”李明眉頭微皺，“而同期的AI、算力板塊漲勢如虹。我就在想，是我看錯了嗎？還是市場錯了？”

韓風沒有直接回答，而是望向窗外。湖面上，幾隻越冬的水鳥掠過，劃破平靜的水面。

“你玩過蹺蹺板嗎？”他突然問了個看似無關的問題。

李明一愣：“小時候玩過。”

“股價運動，就像兩個人玩蹺蹺板。”韓風轉回身，在茶桌上用茶壺和茶杯比劃，“一邊坐著‘價值’，是相對穩定的重量。另一邊坐著‘預期’，是飄忽不定的力量。股價的起伏，不是價值本身在變，而是市場對它的預期在上下襬動。”

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