他環視在場學員：“你們猜，那次我虧了多少？”

沒人敢猜。

“單這一筆，虧損達到總資金的8%。”韓風平靜地說出數字，“而我原本那個‘粗糙’的體系，會在下跌10%時就止損離場。”

培訓室裡響起倒吸涼氣的聲音。

“那段時間我陷入了嚴重的自我懷疑。”韓風繼續說，“我翻來覆去覆盤，試圖找出哪裡出了問題。後來，我把比亞迪上市以來所有符合我兩種體系的買賣點都標出來，做了一次徹底的統計分析。”

投影上出現了兩張走勢圖，一張標註著原始體系的買賣點，一張標註著最佳化後體系的買賣點。

“我發現了一個殘酷的事實：最佳化後的體系確實提高了勝率，從70%提升到80%。但是——”韓風用雷射筆圈出幾個關鍵點，“它過濾掉的‘失敗交易’中，有幾次是後來漲勢最猛的主升浪起點。而它保留的‘成功交易’，平均盈利幅度反而下降了。”

“為什麼會這樣？”李明忍不住問。

“因為盈虧同源。”韓風緩緩說出這四個字，“我依賴的‘趨勢突破’盈利模式，其盈利的核心來源，是在趨勢確立初期果斷介入，承擔趨勢可能‘夭折’的風險，去博取趨勢‘延續’的收益。那些看似‘無效’的突破，那些觸發止損的假訊號，是這個模式必須付出的成本。”

他走到白板前，畫了一個簡單的示意圖：“就像漁夫出海打魚。他的盈利模式是在魚群可能出現的海域撒網。有些日子滿載而歸，有些日子空網而回，還有些日子甚至遇到風浪差點翻船。如果他因為害怕空網，只敢在絕對風平浪靜、確保有魚的海域作業，那麼他可能永遠也捕不到大魚——因為大魚往往在更深、更有風險的海域。”

陳薇的眼睛亮了起來：“我明白了。我的問題不是體系有問題，而是我無法接受體系內必然存在的虧損。當我因為一次止損錯過後面的大漲時，我想的是‘避免這次止損’，而不是‘接受這是模式的一部分’。”

“正是如此。”韓風讚許地點頭，“每一種成熟的盈利模式，都有其特定的‘風險形態’。價值投資要承受市場長時間不認可的風險；趨勢跟蹤要承受頻繁假訊號的成本；高頻套利要承受技術故障和流動性枯竭的風險。你不能既享受某種模式的收益，又拒絕承擔它固有的風險。”

他舉了另一個例子：“去年我們參與過‘貴州茅臺’的一波調整後反彈。按照價值投資的框架，在估值進入合理區間時分批買入。但買入後，股價繼續下跌了8%。按照紀律，我們在下跌過程中繼續買入，最終成本價在1600元左右。”

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