有了增量，還要看存量怎麼動，留在市場裡的錢，正在哪些板塊之間搬家。有的從消費撤出來，進了科技；有的從金融跑到週期。這些動向不會寫在公告裡，但能從龍虎榜、成交分佈和板塊輪動裡讀出來。
最後是無風險利率和風險偏好，債市收益率的走向，決定資金願不願意從債市跑進股市。市場情緒處在什麼位置，是願意炒成長題材，還是願意抱團低估值藍籌。還要把所有潛在的風險點列出來，黑天鵝雖然不可預測，但風險預案必須提前留好。
第三層，他把視線落回行業本身。
他開始一個行業一個行業地過，把營收增速、利潤增速、庫存和產能資料都拉開。哪些板塊景氣向上，哪些還在磨底，哪些已經到頂，哪些被市場炒過了頭，他心裡慢慢有了一張表。
再結合歷史板塊輪動規律做推演，過去三五年，一季度通常什麼板塊領漲，二季度什麼風格佔優，三季度、四季度又是什麼節奏。把這幾年的輪動順序全部拉出來，再疊加今年的宏觀和政策環境，最後推演出全年可能的輪動主線。
春季躁動之後，資金大機率先打復甦板塊，再切成長賽道，最後進入順週期方向輪動。而那些已經透支了預期的板塊，直接列入迴避清單。
最後還要找產業催化。政策扶持集中在哪，技術迭代卡在哪，下游需求在哪爆發。新能源車、5G、網紅直播電商、醫藥創新，每個方向都要看產業進度和市場預期之間的差距。
到第四層，才是估值。
同一件事，景氣再高，如果估值已經打到了歷史的九十分位往上，那後面賺的就是情緒的錢，不是價值的錢。而情緒的錢，來得快去得更快。真正值得下手的位置，是景氣在回升、估值還在低位的那一段。
這一層用來守安全邊際。消費、科技、週期、金融，各大板塊當前的PE和PB，分別處在歷史什麼分位。高景氣但估值已經太貴的，謹慎配置；景氣度回升但估值還在低位的，優先佈局。
四層拆完，他足足用了五天。
最後兩天，他才開始做那件真正核心的事，把這套全年宏觀組合策略，和他自己用了兩年、驗證過、修正過的“價值投機”體系拼在一起，做成一套完整的投研作戰圖。
然後，他把七個新人按季度為週期，每人分了一條細分賽道。七個方向，七條線，像一棵樹上分出來的七根枝幹，每一條都有自己的生長節奏，但根都紮在同一個地方，他林深站的地方。
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主角：姜小樂姜小平姜小樂
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