一是全球經濟不確定性增加，各國央行持續增持黃金，推動黃金價格上漲。近年來，全球經濟復甦乏力，通脹壓力持續存在，地緣政治局勢複雜，各國央行紛紛增加黃金儲備，以對沖經濟風險、穩定本國貨幣匯率。2025年，全球各國央行黃金增持量達1000噸以上，創歷史新高，2026年以來，各國央行繼續增持黃金，推動黃金價格持續上漲。

二是美元指數走弱，支撐黃金價格上漲。黃金以美元計價，美元指數與黃金價格呈現負相關關係，美元指數走弱，黃金價格就會上漲。2026年以來，美聯儲暫停加息，市場預期美聯儲可能會在2026年下半年開始降息，美元指數持續走弱，從103點跌至99點，跌幅達3.88%，直接支撐黃金價格上漲。

三是避險需求上升，推動黃金價格上漲。近期，地緣政治局勢複雜，中東、歐洲等地的地緣衝突持續升級，全球避險情緒上升，黃金作為傳統的避險資產，需求持續增加，推動黃金價格上漲。

作為A股貴金屬板塊的核心標的，西部黃金直接受益於黃金價格的上漲——黃金價格上漲，公司黃金產品的售價提升，營收和利潤同步增長，同時也帶動股價上漲。1月26日，貴金屬板塊整體上漲10.89%，多隻個股同步漲停，形成板塊聯動效應，進一步推動西部黃金股價漲停，也印證了板塊邏輯的強勢【superscript:5】。

從長期來看，全球經濟不確定性仍將持續，各國央行增持黃金的趨勢不會改變，美元指數大機率會繼續走弱，黃金價格有望持續上漲，貴金屬板塊迎來長期投資機遇，西部黃金作為板塊龍頭，有望持續受益，這也是主力資金長期佈局該股的核心原因之一。

（二）公司基本面：業績大幅增長，資產規模持續擴大

主力資金佈局一隻股票，不僅看重板塊邏輯，更看重公司的基本面——只有基本面持續改善、業績持續增長的公司，才具備長期投資價值，也才能支撐股價持續上漲。西部黃金近年來的基本面持續改善，業績大幅增長，資產規模持續擴大，為股價上漲提供了堅實的支撐，也是主力資金佈局的核心亮點之一。

1. 業績大幅增長，盈利能力顯著提升

根據公司2025年三季報資料顯示，2025年1-9月，公司實現營業收入25.6億元，同比增長118.3%；實現歸母淨利潤4.8億元，同比增長135.7%；實現扣非歸母淨利潤4.7億元，同比增長138.9%，業績呈現出“大幅增長”的態勢，盈利能力顯著提升。

其中，黃金業務作為公司的核心主營業務，表現尤為亮眼：2025年三季度，公司黃金產品營收同比增長129.66%，自產金毛利率達62.93%，毛利率水平處於行業領先地位。黃金業務的強勁增長，是公司業績增長的核心驅動力，也充分體現了公司在黃金採選冶領域的核心競爭力——公司擁有完整的黃金採選冶產業鏈，從黃金開採、選礦，到冶煉，形成了一體化的經營模式，能夠有效控制成本，提升盈利能力，同時也能夠充分受益於黃金價格的上漲，實現營收和利潤的同步增長。

此外，公司的電解錳業務也呈現出復甦態勢：當前電解錳價格從1.5萬元/噸底部回升至2萬元/噸，電解錳業務的盈利能力逐步提升，成為公司業績增長的補充動力，進一步增強了公司的盈利能力和抗風險能力。

2. 資產規模持續擴大，市場信心不斷提升

近年來，公司透過收購、技改等方式，持續擴大資產規模，提升公司的核心競爭力。截至2025年三季度末，公司總資產達144.48億元，較上年末增長27.28%；總負債達98.3億元，資產負債率為68%（主要系現金收購新疆美盛所致）；所有者權益達46.18億元，較上年末增長18.3%，資產規模持續擴大，資本實力不斷增強。

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間空升提大較備，理合值估：勢優值估）四（

。一之點亮心核的該局佈金資力主是也這，間空升提值估的大較備，期預放釋能產和長增績業的司公合結，間區理合於值估的前當金黃部西。漲上續持價撐支能才也，值價資投備才，司公的間空升提備、理合值估有只——標指考參要重的票局佈金資力主是值估

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。間空升提的大較備，理合價溢值估的司公，）%4.171長增比同，噸8.3達計預量產金產自年6202（期預放釋能產和）%7.531長增比同潤利淨母歸度季三年5202（度速長增績業的司公到慮考但，平水均平業行於高略）倍73.27（率盈市的金黃部西，倍56為TT（率盈市均平的塊板屬金貴A，看來比對業行從

。力引吸資投的強極備，位低業行於值估，倍5、倍7為別分率盈市應對，元億5.74、元億2.73達別分將潤利淨母歸司公，年8202、年7202計預；大巨間空復修值估，倍73.27的前當於低遠，倍11為僅率盈市應對，元億0.22達將潤利淨母歸司公年6202計預，看來測預利盈從

。可認的司公對金資構機明說步一進，多最量數有持A合混寶珠銀金源開海前中其，金黃部西倉重金基募公家11有共，底年5202至截，該有持倉重金基募公等A合混寶珠銀金源開海前，時同。值價資投和勢優值估的司公了證印面側從也，好看遍普展發來未的司公對構機，家1級評持增，家1級評買中其，級評出給構機家2有共天09近最該，看來級評構機從，外此

。結了利盈現實，長增績業和放釋能產續後待等，金黃部西盤，金資和間時的量大花才，點亮資投些這了中看是正金資力主。撐支心核的漲上續持夠能價是也，輯邏層底的該局佈金資力主是點亮些這，點亮資投心核大四”著顯勢優值估+確明期預能產+善改續持面本基+勢強輯邏塊板“備金黃部西，看來結總

）阱陷開避，看必戶散（劃計盤續後金資力主：展判預、四

。會機準找、阱陷開避，握把準要需戶散，同不都號訊面盤和作力主的段階個每，）月個3-1（期長、）周2-1（期中、）日易個3-1（期短：段階個三為分可，奏節盤整調，勢走塊板和緒場市合結會時同，開展”貨出“繞圍將劃計盤，”結了利盈“是標目心核的金黃部西盤續後金資力主，判預地晰清以可們我，析解點亮資投司公和析分程流全盤力主、解拆面盤的文前合結

金資風跟引吸，板封覆反，昇拉盪震：）日易個3-1（段階期短）一（

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。撥回始開步逐會價，中手戶散到移轉中手力主從步逐會碼籌，快加步逐會奏節貨出的金資力主，段階一這。貨出續繼則力主，底抄機趁，調回常正是價為以誤戶散讓，調回打過，面方一另；貨出悄悄位高在則力主，場風跟戶散引吸，昇拉盪震過，面方一：貨出步逐，奏節的”昇拉盪震再→調回打→昇拉盪震“過會金資力主，看來

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。會機局佈一下待等，間區理合歸回將價，場離步逐後隨，”結了利盈面全現實，碼籌餘剩倉清“是的目心核，”尾收貨出“是作盤心核的金資力主，）旬中月4-旬中月2（看來期長

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。風跟目盲免避，資投理，場市畏敬、力主畏敬，奏節盤的金資力主應順要是而，抗對金資力主與圖試要不戶散，戶散於勝遠，力能控把的場市對、力能盤控的金資力主：場市畏敬、力主畏敬 .3

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；貨出是標目心核的續後，段階勢造和昇拉了進金資力主著誌標，停漲的日62月1，環閉整完的”場離貨出→勢造板封→區本離昇拉→籌吸盤洗→局佈位低→判研研調“是，程流全的金黃部西盤金資力主 .2

；撐支心核的漲上續持夠能價是也，輯邏層底的局佈金資力主是點亮些這，”著顯勢優值估+確明期預能產+善改續持面本基+勢強輯邏塊板“是，點亮資投心核的金黃部西 .3

。阱陷開避，握把準要需戶散，段階個三）間區理合歸迴價、尾收貨出（期長、）撥回價、貨出盪震（期中、）風跟引吸、昇拉盪震（期短為分，開展”貨出“繞圍將，劃計盤的續後金資力主 .4

。利盈期長現實中場市A在能才，資投理，場市畏敬、力主畏敬，則原心核的”損止盈止時及、底抄不、高追不“記牢，理心倖僥有抱要不，高追風跟目盲要不，理持保要定一戶散，大較險風的撥回價續後，段階貨出進經已金資力主但，點亮資投多諸備然雖，言而金黃部西於對。存並會機與險風，始開的貨出金資力主是而，點終是不停漲：是的家大醒提要需，後最

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