如今的騎士乳業已今非昔比，它已成功構建起農、牧、乳、糖四大板塊協同迴圈發展的產業叢集，宛如一座堅固的產業大廈，在市場的浪潮中屹立不倒。公司旗下擁有 10 家子公司，總資產達到 20 多億元，年產值超 20 億元 ，這些數字彰顯著騎士乳業雄厚的實力和強大的市場競爭力。

在農業板塊，騎士乳業擁有 20 餘萬畝自有土地，種植實現了機械化，並正向智慧化邁進，為後續的牧業和糖業提供了堅實的原料基礎。牧業板塊，是騎士乳業的重要支柱之一，擁有大型集約化、現代化、標準化奶牛養殖基地 5 座（1 座在建），養殖奶牛 2 萬 2000 餘頭，其中成母牛近萬頭，日產鮮奶 300 噸左右。這些奶牛生活在北緯 40 度的黃金奶源帶，享受著優質的牧草和精心的照料，產出的牛奶品質上乘。乳業板塊，騎士乳業的乳製品工廠擁有奶粉、酸奶、巴氏奶、乳飲等生產線十幾條，可日處理鮮奶 1000 噸。其產品涵蓋低溫鮮牛奶（巴氏奶）、低溫酸奶、常溫純牛奶、奶粉、乳飲料和奶茶粉等多個品類，銷售網路遍佈全國 20 多個省、市、自治區。糖業板塊，現代化製糖工廠可日處理甜菜 5000 噸，可年產 10 萬噸白砂糖，“青山雪” 牌白砂糖深受市場歡迎。

財務狀況剖析

2023 年，對於騎士乳業來說是豐收的一年。這一年，公司實現營業收入 12.56 億元，同比增長 32.55%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為 9685 萬元，同比增長 35.22%。營業收入的增長主要得益於公司奶牛養殖產奶量、銷售量增加和白砂糖生產量、銷售量增長。然而，進入 2024 年，騎士乳業的業績卻出現了大幅下滑。2024 年 1 - 9 月，公司營業收入為 7.37 億元，同比下降 5.52%；歸屬淨利潤僅為 1025.38 萬元，較去年同期大幅減少 86.16%。

業績下滑的原因是多方面的。首先，自 2023 年起，原奶價格便開始出現下降，2024 年，原奶供應過剩導致奶價持續走低，騎士乳業的終端產品尤其是生鮮乳產品銷售價格下降，使公司整體盈利水平受到較大影響。其次，騎士乳業在報告期內繼續開展期貨套期保值業務，2024 年部分套期保值業務執行未達預期併產生損失，進一步拉低公司業績。此外，在行業下行週期，伴隨原奶價格的走低，奶牛養殖成本高企，騎士乳業還面臨著 “養牛虧、賣牛更虧” 的雙重困境。2024 年奶牛淘汰價格較上年同期呈現較大下跌，但飼料成本仍處高位，騎士乳業售牛專案實現收入 711.21 萬元，對應的營收成本則達到 1692.44 萬元，毛利率為負 137.97%，相當於每賣出 1 元牛隻倒貼 1.38 元成本 。

面臨的挑戰

騎士乳業在發展過程中，面臨著諸多挑戰。原奶價格波動猶如一把雙刃劍，時刻影響著公司的利潤。近年來，原奶價格受市場供需關係、國際市場影響等因素波動較大，當價格下跌時，騎士乳業的生鮮乳銷售收入就會減少，進而影響公司的整體業績。

行業競爭激烈也是一個不容忽視的問題。在乳製品行業，伊利、蒙牛等乳業巨頭佔據著大部分市場份額，騎士乳業作為區域乳企，在品牌知名度、市場份額、資金實力等方面與巨頭相比存在一定差距。為了在競爭中脫穎而出，騎士乳業需要不斷提升產品品質、加強品牌建設、拓展銷售渠道。

對大客戶的依賴也給騎士乳業帶來了一定的風險。在牧業板塊，其主要客戶包括蒙牛、伊利，2020 - 2022 年，騎士乳業來自蒙牛的收入佔牧業板塊收入連續三年都超過 90%。若蒙牛因自身戰略調整、市場變化或供應鏈多元化需求減少訂單，騎士乳業的收入可能驟降，且短期內難以找到替代客戶填補缺口。由於資源集中於滿足蒙牛需求，也可能導致公司忽視新產品的研發或新市場的開拓。

期貨投資風險同樣不可小覷。白砂糖作為大宗商品，市場價格波動較大，騎士乳業子公司敕勒川糖業於 2019 年開始從事期貨投資，由於期貨投資經驗不足，期貨投資操作存在投機交易，2019 年、2020 年公司期貨投資業務均出現虧損，2024 年前三季度，公司套期保值業務再度折戟，導致騎士乳業投資收益鉅虧 3867.49 萬元，成為公司業績下挫的放大器。

未來展望：機遇與挑戰

並存

應對策略探討

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語結

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