然而，上市過程並非一帆風順。在三輪問詢中，金達萊面臨著諸多問題的考驗。收入確認問題成為關注焦點，水汙染治理裝備業務收入確認的相關資訊與部分合同約定及執行情況存在差異，這引發了對其是否提前確認收入的質疑 。公司在回覆中稱，水汙染治理裝備業務在裝置安裝除錯完成並取得客戶簽章的安裝除錯完成確認單時確認收入，安裝程式簡單，符合相關會計準則規定，且裝置安裝除錯完成後主要風險和報酬已轉移給購貨方 。但監管層進一步追問客戶判定裝備合格的標準以及出水水質驗收資訊是否體現在安裝除錯單上，公司表示安裝除錯完成標準不包含具體出水水質要求，但水汙染治理裝備屬於高度標準化產品，在安裝除錯完成時點已具備短時間達到合同約定出水水質的能力，且報告期內不存在因出水水質不合格而導致的退換貨情形 。

此外，水環境整體解決方案收入確認的會計政策變更也受到關注 。此前該業務收入確認原則為完工百分比法，2019 年 4 月變更為預計專案工期超過 6 個月且合同金額超過 1 億元的，按照完工百分比法確認收入，未達到該標準的專案於竣工時一次確認收入 。這一變更導致公司對 2016 年財務報表進行追溯調整，淨利潤大幅增加 。公司解釋稱，對於金額較小、建設期限較短的專案，較難及時取得業主方關於完工進度的外部證據，為提高核算效率和謹慎性而進行變更 。

在經過三輪問詢、歷時七個月後，2019 年 11 月 19 日，金達萊和保薦人招商證券分別向上交所提交了撤回在科創板上市的申請 。11 月 20 日晚間，公司收到上交所《關於終止對金達萊首次公開發行股票並在科創板上市稽核的決定》，首次科創板上市申請以撤回告終 。

首次 IPO 敗北後，金達萊並未放棄上市的目標 。2020 年 4 月，上交所對金達萊下發了《關於對江西金達萊環保股份有限公司予以監管警示的決定》，指出公司在 IPO 過程中存在資訊披露不規範情形 。此後，金達萊將保薦券商更換為申港證券 。同年 4 月，金達萊再度衝擊科創板 。經過一系列的努力和整改，金達萊在 2020 年 11 月 11 日成功在科創板上市，股票程式碼為 。此次上市，公開發行數量為 6,900 萬股，發行價格為 25.84 元 / 股，募集資金總額為 178,296.00 萬元，募集資金淨額為 168,332.11 萬元 。成功上市不僅為金達萊帶來了大量的資金支援，用於研發中心建設、運營中心專案以及補充流動資金等，有助於公司進一步提升技術研發能力，拓展市場份額，最佳化業務佈局 。還提升了公司的品牌知名度和市場影響力，使其在行業內的競爭地位得到進一步鞏固 。

當下審視：現狀剖析與經營洞察

當下，金達萊的業務範圍廣泛，涵蓋水汙染治理裝備、水環境整體解決方案與水汙染治理專案運營服務三大業務板塊。在水汙染治理裝備方面，公司憑藉 FR 和 JDL 技術，生產出一系列高效的汙水處理裝置，這些裝置具有佔地面積小、處理效率高、自動化程度高等特點，廣泛應用於村鎮、市政和工業領域 。

在水環境整體解決方案業務中，金達萊為客戶提供從專案規劃、設計、施工到運營的一站式服務。以某城市的水環境綜合治理專案為例，金達萊針對該城市河流水質惡化、黑臭水體氾濫的問題，運用 FR 技術設計了一套全面的治理方案。透過在河流沿岸建設分散式汙水處理設施，對汙水進行就近收集和處理，同時結合生態修復技術，恢復河流的生態系統。經過一段時間的執行，該城市的河流水質得到了顯著改善，黑臭現象基本消除，周邊生態環境也得到了有效恢復 。

水汙染治理專案運營服務也是金達萊的重要業務之一。公司負責汙水處理專案的日常運營和維護，確保處理設施的穩定執行和出水水質達標。透過智慧化的監控系統，金達萊能夠即時監測裝置的執行狀態，及時發現並解決問題，提高運營效率 。

從財務狀況來看，金達萊 2024 年三季報顯示，公司主營收入 3.08 億元，同比下降 16.75%；歸母淨利潤 1.08 億元，同比上升 0.26%；扣非淨利潤 9695.52 萬元，同比下降 3.82% 。其中 2024 年第三季度，公司單季度主營收入 1.02 億元，同比下降 29.33%；單季度歸母淨利潤 4074.99 萬元，同比上升 8.87%；單季度扣非淨利潤 3221.88 萬元，同比下降 9.84% 。負債率 11.93%，處於較低水平，這表明公司的財務風險相對較小，償債能力較強 。投資收益 805.05 萬元，財務費用 - 3152.68 萬元，這得益於公司合理的資金管理和理財策略，利用閒置資金進行大額存單及七天通知存款現金管理產生了一定的利息收益 。毛利率 61.77%，維持在較高水平，這體現了公司產品和服務具有較高的附加值，在成本控制和定價方面具有一定的優勢 。

在市場競爭中，金達萊的優勢明顯。技術實力是其核心競爭力之一，FR 和 JDL 技術處於國際領先及國際先進水平，為公司贏得了眾多客戶的信賴 。此外，公司的分散式治水模式具有高度整合、無人值守、佔地小等特點，能夠適應不同場景的汙水處理需求，尤其是在村鎮汙水處理領域，具有獨特的競爭優勢 。品牌影響力也是金達萊的優勢之一，經過多年的發展，公司在環保行業樹立了良好的品牌形象，贏得了較高的市場認可度 。

然而，金達萊也面臨著諸多挑戰。市場競爭日益激烈，隨著環保行業的快速發展，越來越多的企業進入汙水處理領域，市場份額的爭奪愈發激烈 。行業政策的變化也對公司產生著重要影響。環保政策的不斷收緊，對汙水處理的標準和要求越來越高，這就要求金達萊不斷加大研發投入，提升技術水平，以滿足政策要求 。此外，宏觀經濟環境的不確定性也給公司帶來了一定的風險。經濟下行可能導致客戶的投資能力下降，影響專案的推進和資金回籠 。

未來展望：機遇與挑戰並存的征途

展望未來，環保行業前景廣闊。隨著全球對環境保護的重視程度不斷提高，以及我國 “雙碳” 目標的推進，汙水處理行業迎來了新的發展機遇 。在國家政策的持續支援下，水環境治理的需求將進一步釋放，為金達萊提供了更大的市場空間 。

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