綠燈亮了，我踩下油門，車子剛起步，手機震動了一下。是系統後臺的訊息：“試驗池環境建立成功，等待資金注入。”

我把車停進地下車庫，拎著包往電梯走。路上給許昭打了電話。我說你現在方便來一趟嗎？他說我在家帶孫子搭積木。我說那正好，你也懂結構設計。他笑了聲，說兩小時後到。

上午十點整，會議室門推開。許昭走進來，五十歲上下，銀邊眼鏡，穿一件灰藍色夾克，手裡拎著箇舊皮箱。沒握手，直接拉開椅子坐下。市場分析師已經坐在桌邊，筆記本開啟，螢幕上是最新CPI和PPI資料曲線。

我開口說：“上個月大宗商品漲了百分之八，銅、鋁、鐵礦全在往上衝。工資增長比去年快了一倍。貨幣政策還沒跟上，我們判斷通脹壓力正在積累。”

許昭沒說話，從皮箱裡拿出一支筆和一個本子，放在桌上。他說：“你怕什麼？”

我說：“怕手裡的資產實際價值被吃掉。現在我們有跨境配置能力，但傳統投資工具對沖力度不夠。我想知道，用金融衍生品能不能建一道防火牆。”

他點點頭，翻開本子，開始講。

第一種是遠期合約。可以鎖定未來採購成本，適合有固定支出的企業。但他提醒，這種工具靈活性差，一旦簽了就得履約，市場反轉時反而會虧。

第二種是利率互換。把浮動利率換成固定利率，能穩住融資成本。不過操作複雜，會計處理麻煩，跨境使用還要考慮稅務問題。

第三種是通脹掛鉤債券，比如TIPS。本金隨CPI調整，天然抗通脹。問題是流動性一般，發行量小，買得多容易推高價格。

第四種是期權組合。買入看漲期權對沖商品漲價風險，或者用利率上限期權防範加息衝擊。優點是損失有限，收益無限，缺點是得付權利金，長期持有成本高。

他說完，合上本子，看著我：“你要的不是單一工具，而是一套組合拳。關鍵是要匹配你的風險敞口，不能為了用衍生品而用。”

我轉頭看市場分析師。他接話：“最近三個月CPI連續超預期，PPI向下遊傳導的速度比預想快。食品和能源權重上升，核心通脹也開始抬頭。如果貨幣政策繼續滯後，未來六個季度通脹可能持續高於目標水平。”

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