石重貴又一次了契丹，這下他徹底飄了。他回到開封后，不僅沒反思這次戰役的危險，反而覺得契丹是紙老虎，根本不敢跟自己真打。他開始更加沉迷於享樂，每天在宮裡喝酒、打獵、玩女人，把朝政交給了景延廣、馮玉等奸臣。這些人趁機貪汙受賄，欺壓百姓，把後晉的朝政搞得烏煙瘴氣。

有大臣勸石重貴：陛下，契丹雖然撤兵了，但肯定還會再來。咱們現在應該整頓軍隊，囤積糧草，做好準備。可您現在天天玩樂，朝政也不管，這樣下去會出大事的！石重貴卻把臉一沉：朕剛打了勝仗，放鬆幾天怎麼了？再說，有朕在，契丹不敢來！

可他不知道，耶律德光已經在北方重新集結兵力，準備給後晉致命一擊。而此時的後晉，因為石重貴的荒淫無道，已經開始出現危機：百姓們被賦稅壓得喘不過氣，紛紛逃亡；軍隊的糧草也越來越少，將士們怨聲載道。後晉就像一座快要倒塌的大廈，只需要輕輕一推，就會徹底崩潰。

開運二年（西元945年），耶律德光第三次率領大軍南下。這一次，契丹軍不僅兵力更多，還聯合了後晉的叛徒楊光遠，一起向後晉發起進攻。

石重貴這時候才意識到問題的嚴重性，趕緊下令讓杜重威、李守貞等人率領大軍迎敵。可他不知道，杜重威早就有了二心——他覺得後晉早晚要被契丹滅亡，想趁機投靠耶律德光，當個開國功臣。

杜重威率領晉軍主力來到瀛州，卻按兵不動，天天跟手下將領喝酒，根本不考慮怎麼打仗。耶律德光看出了杜重威的心思，就派人去勸降：只要你願意投降，我就封你為中原的皇帝！杜重威一聽，立馬就動心了，當場就答應投降。

《舊五代史·杜重威傳》裡記載：重威陰遣人詣契丹營請降，耶律德光許以中原帝之。重威遂令將士解甲，降於契丹。意思是杜重威偷偷派人去契丹軍營投降，耶律德光答應讓他當中原的皇帝，杜重威就下令將士們放下武器，向契丹投降了。

晉軍主力投降的訊息傳到開封，石重貴徹底懵了。他怎麼也沒想到，自己最信任的將領，居然會背叛自己。這時候，開封城裡已經沒什麼兵力了，契丹軍很快就打到了城下。

石重貴看著城外密密麻麻的契丹軍，知道自己已經無力迴天。他哭著對身邊的嬪妃說：朕當初不該聽景延廣的話，跟契丹硬剛。現在好了，江山沒了，朕也成了亡國之君了。

開運三年（西元946年）十二月，石重貴率領文武百官，開啟開封城門，向契丹投降。耶律德光來到開封后，第一件事就是把石重貴叫過來，當面數落他的罪狀：你當初為什麼不稱臣？為什麼敢跟我作對？現在知道錯了嗎？

石重貴這時候早就沒了往日的硬氣，跪在地上不停地磕頭：臣知道錯了，求陛下饒臣一命！耶律德光看著他那副窩囊樣，心裡又好氣又好笑，說：饒你可以，但你不能再當皇帝了。朕要把你押到契丹去，讓你好好反省反省！

沒過多久，耶律德光就下令，把石重貴和他的家人、親信都押上囚車，送往契丹的都城臨潢府。臨走那天，開封的百姓們都湧到街上，看著石重貴的囚車遠去，有人嘆息，有人罵他荒唐。石重貴坐在囚車裡，看著熟悉的街道，想起自己當初登基時的意氣風發，再看看現在的狼狽模樣，忍不住哭了起來。

路上，石重貴和他的家人吃了不少苦。契丹兵對他們一點都不客氣，不僅不給他們足夠的食物，還經常打罵他們。有次，石重貴的皇后李氏想找契丹兵要件棉衣，結果被契丹兵罵了回去：你們這些亡國奴，還想要棉衣？能活著就不錯了！

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