第二個出場的名詞叫CDS合同，就是信用違約互換。當投行A認為槓桿操作風險高的話，按照正常的流程規定，銀行不會輕易的給你這樣冒險操作。那麼有金融者開始想另外的辦法，這個辦法就是把槓桿投資拿去做‘保險’。這種保險就叫CDS。

比如投行A為了降低槓桿風險就找到機構B，這個機構B可以是銀行、也可能是投行、又可能是保險公司等金融機構。這個時候，A就和B說，你來幫助我的這個貸款做違約保險行不行，我每年都可以給你支付九千萬的保險費，可以簽約10年，這樣的話，總共就是9億，假如我的投資沒有違約的話，這筆保險費就全部是你的。假如違約的話，你要給我賠償違約費。

所以投行A就這樣考慮，如果我沒有違約，我就可以賺80億，這裡面拿出9億支付保險，我還可以賺71億。如果我已經違約了，反正還有保險公司來兜底。總結一下，對於投行A來說，這就是穩賺不賠的買賣。不過機構B也不是一個傻子，按照正常流程手續還要做一個評估。

於是拿著這些資料回去做一下投資統計分析，如果發現違約的情況不到1%的話，做100家這樣的生意，總計就可以賺到900億的保險費。如果其中有一家違約的情況，賠付80億完畢後，還可以賺到820億。如果違約三家的話，還可以賺660億。於是投行A與機構B得到違約率達到1%的情況，就開始成交，並認為雙方都賺麻了。

接下來第四個出差的名詞誕生了--CDS市場。機構B做了這筆保險生意後，那麼機構C就發現好傢伙原來還有這樣的好事情，不行我要去和機構B溝通一下。於是機構C就和機構B說了。“兄弟，你把這個100個CDS單子賣給我怎麼樣，每個合同我都可以出價3億，總共300億，怎麼樣？”

於是機構B就在想，我要拿到這去風險後的660億需要花費長達十年時間。現在這麼一轉手，立馬拿到300億，而且沒有任何風險，這種好事情為什麼不做。經過財神爺的思想鬥爭，回答道。“好吧！誰叫我們是好兄弟，一般人我還不賣給他。但是你今晚必須請我大寶劍一條龍服務。”

“那都不是事，包在我身上。”於是機構B和機構C進行了交易。這樣機構C就把這個‘利潤’和風險轉移到自己手上。這樣一交易，CDS就變成了一塊塊可交易的金融產品，像股票一樣全部流入到金融市場上，可以交易，也可以買賣。而機構C也不傻，坐等十年時間太久，只爭朝夕。

於是經過打包之後，按照底價掛牌450億進行出售。結果在市場上金融D看到這樣的產品之後，計算一下，660億扣除450億，還有210億可以轉，覺得不錯還可以操作一番。於是買下這個之後，又開始在市場上進行反覆的炒作。即使真的爆雷，大家也不是最後一位接盤俠。最後CDS市場總市值就被炒做到70萬億美元的市值。

這些操作模式，造就A，B，C，D，......都在進行賺錢，但從本質上講，這些錢全部都是來自投資人的盈利。而這些盈利一大半都是阿美莉卡次級貸款。次貸主要給了更多普通人成為阿美莉卡房產投資人，這些人的經濟實力本來都不夠買自己的房子，但看到房子上漲，動起房產投資的念頭。

這些人把自己的房子抵押出去後，貸款買投資房。這些貸款利息也會在高位8-10%以上浮動，光是憑藉他們自身的收入很難應對，不過他們可以把房子抵押給銀行，借錢支付這部分利息，玩起空手套白狼的遊戲。而後面的資本投資者A，B，C，D.....，都在等著這些人貢獻新的CDS合同。

這樣的美好是不現實的，房產價格不會一直在漲，漲的越高接盤的人就越少。此時房產投資的相關人就會非常著急，房子如果賣不出去，高額的貸款利息又不能停，終於有人撐不到那一刻，於是把房子賣給銀行。接著違約的事情就會發生，而投行A就會覺得，哎呀不能全部賺到這部分錢了。

不過還有機構B作為保險，也不用過分的擔心。然後機構B也不會很擔心，反正已經把保險賣給了機構C。依此類推，可能現在已經把CDS保險轉手到投行H的手中。本來現在利潤就少，還沒有及時出手，就接到訊息。這批CDS保險已經出現20個違約訂單，這尼瑪已經超過原先預計的1%-3%的的違約率。

目前這100個CDS保險利潤只有100億，現在還要支付違約賠償金180億，算下來血虧80億。如果違約還在增加，那麼虧到麻麻都不認識了。於是趕緊找人脫手，從原來的花費100億，變成負數100億找人接盤。而即使這樣的情況下，也不是那麼容易找到人接盤。

。失損的億008來帶會還，閉倒經已它算就。護保算清產破有，案法的卡莉阿照按，算清產破閉倒佈宣接直。破網死魚個一來脆乾，億002有只前目，億0001損虧經已現發H構機，加增一賬壞。損虧的樣這起不經也，構機者或行銀的大最球全前目是使即H構機的上手砸

。訴哭邊那管總大務財卡莉阿到跑來起合聯等等F構機及以K構機和J構機候時這是於。暴風融金場一起引會就麼那。產破佈宣風跟要都F構機，K構機，J構機，益效生產會就牌骨諾米多。盤接來誰，話的賠不果如，付支來誰億008這的欠，閉倒H構機果如而

。背來他讓會就鍋個這，掉不逃都誰。盤崩市，看難常非會就濟經卡莉阿麼那，了盤崩的真果如，聽一管總大務財果結，暴風融金的球全場一釀會將。了Q比芭著跟都家大麼那閉倒已果如它，啊閉倒能不萬千H構機

。滴趕，吧滅毀，閉倒麼怎就閉倒麼怎要們你，了錢沒。起不擔承也務財卡莉阿終最，多越積越，擔負務財的大巨麼這。扣抵面面方方等務稅及以金基房住、金老養從就麼那，的拿白是不也錢個這而。窿窟個這補填於用億008出拿佈宣。一心，議商的領統大與過經

）。合巧屬純同雷有如，讀解分過要不，史歷空架屬純容書本（