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重生瓜攤小弟,開局反殺強子_第416章 電訊分拆方案(1)

郭承宇帶著郭氏電訊的初步評估報告來到誠通辦公室。

“林總,會計師事務所和投行的初稿出來了。”郭承宇把檔案放在桌上,“郭氏電訊目前淨資產約一百二十億港幣,年營收約四十五億,淨利潤不到六個億。資產負債率百分之六十八,主要債務是早年鋪設固網時欠銀團的長期貸款。如果獨立分拆出來,按同行可比估值,大概在一百八十億到兩百二十億之間。”

林誠翻了幾頁,抬頭問:“固網和移動牌照怎麼切?郭氏電訊名下有三張牌照,一張固網本地、一張固網國際長途、一張移動虛擬網路運營。後兩張是值錢的,但移動那張是和南韓SK電訊合資持有,郭氏佔百分之五十一,SK佔百分之四十九。分拆的話,SK那邊什麼態度?”

郭承宇說:“SK方面還沒正式溝通。按合資協議,任何股權變動需雙方同意,他們有優先購買權。如果我們把電訊獨立上市,SK理論上可以反對,或者在上市前要求溢價退出。”

林誠把報告合上:“先不談SK。分拆方案的核心問題只有一個——你把什麼裝進去,什麼留在郭氏置業裡面。”

他站起來走到白板前,邊畫邊說:“郭氏電訊現在的資產包太雜。固網、移動虛擬網、企業資料服務、還有一堆和電訊無關的物業和股權投資。會計師事務所的報表裡,電訊板塊居然掛著三個商場和一個高爾夫球場的產權。這些東西必須剝離,不然上市估值會被拖累。”

郭承宇點頭:“我也覺得要瘦身。但物業是當年電訊盈利時買的,賬面成本很低,現在市值翻了好幾倍。如果剝離出去,等於把優質資產從電訊拿走,電訊本身的淨資產會下降。”

林誠說:“淨資產下降不是問題。投資人看的是盈利能力和增長空間,不是賬面資產多寡。你把物業留在郭氏置業,相當於用母公司承接重資產,電訊子公司輕裝上陣,反而更容易拿到高估值。而且物業的租金收入和增值收益歸郭氏置業,對置業本身的股價也是支撐。”

他拿起筆在白板上寫下幾條:

“第一,電訊分拆裝入的核心資產:固網基礎設施、國際長途牌照、移動虛擬網路運營權、企業資料服務部門。第二,剝離資產:三個商場、高爾夫球場、非核心股權投資,全部回郭氏置業。第三,債務重組:電訊現有的銀團貸款約四十五億,分拆後由電訊子公司承接二十五億,剩餘二十億留在郭氏置業。第四,員工安置:電訊現有員工兩千三百人,分拆後全部劃入新公司,但管理層需要重新配置。”

郭承宇看著白板上的框架,沉吟片刻:“管理層配置這塊,恐怕會有阻力。現任電訊CEO劉兆基是老爺子時代的老人,在郭氏幹了二十年,下面幾個副總也都是老臣子。如果大規模換人,內部反彈會很大。”

林誠說:“我沒說要大規模換人。但關鍵崗位必須調整。CFO必須換,電訊的財務體系太落後,連月度現金流預測都做不準。技術總監也要換,現在的技術路線偏保守,未來五年是移動資料爆發期,固網和移動融合是大趨勢,需要一個懂前沿技術的人來帶。”

他頓了頓,繼續說:“劉兆基可以保留CEO職位,但要給他配一個強有力的COO。這個人我來找,從外面挖一個有運營商整合經驗的人。另外,董事會層面,分拆後的新公司董事會設七席,郭氏佔四席,誠通佔兩席,留一席給獨立非執行董事。我和你不進董事會,讓專業的人去管。”

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