在股市策略的測試中,是必須考慮這兩點的。因為在統計漲幅的時候,如果不把分過紅的股票復權,統計出的結果,幾乎都會低於真實漲幅。
而在涉及技術指標的時候,前復權、後復權、等比復權、成交量復權都可能會影響到計算結果。
資產重組,是在涉及基本面的歷史測試時,需要予以考慮的。因為在股市中,上市公司的業務不是一成不變的,很多公司都有過變更核心業務的行為。
尤其是經過重大資產重組的公司。不但行業發生了變更,股價也有可能在重組後連續暴漲。
但是這種漲幅,是計入重組之前還是之後合適?
嚴格的說,資產重組是隨機事件,漲幅記在哪裡,取決於重組訊息公開的時間點。訊息公開時,如果市場反應強烈,就會連續漲停。但只有在訊息公佈前買入的人才能獲得收益。
如果在做漲幅統計時,沒有考慮到這一點。把漲幅統計給了重組之前的行業,那麼就會拉高這個行業的收益率。一次兩次影響不大,但次數多了,時間久了影響就大了。
在涉及基本面資料的統計時,還有一種常見的現象,就是財務指標的運用。
舉個例子。在計算市盈率的時候,有人用2012年的股價,除以2012年的每股收益得出市盈率指標,然後按照這個數值統計漲幅。
但實際情況是,2012年的每股收益,都是2013年才公佈的,甚至有可能到四月底才知道結果。
這時如果直接用2012年12月31日的收盤價,去除以2012年的每股收益,結果肯定就不符合實際了。因為我們在實盤中,12月31日時,只知道前一年第三季報的每股收益,那麼統計時也只能預估全年業績,或者用動態市盈率(TT。
很多的研究都沒有考慮到這一點。導致財務指標與統計股價的時段不匹配。而且這樣統計,策略的收益率通常比實際值更高。
收到田園的提醒,於鴻途用了一次公司的測試軟體,發現張盈在測試時,真的沒有考慮這兩點。
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