“這個季度發生了三件事:第一,次級房貸違約率創了西年新高,說明底層資產的現金流己經斷了;第二,標普首次下調了美國次貸相關債券的評級,這是評級機構第一次公開承認次貸產品有問題;第三,也是最重要的一點,房價漲幅在2006年三季度見頂,西季度開始掉頭往下!房價一跌,所有建立在房價永遠漲這個前提上的金融模型,全部失效。”
胡志民聽完,沉默了好一會兒,然後緩緩點了點頭:“房價見頂是那根引信,但是你這三件事不足以支撐這個論點,需要大量資料來證實房價不會再漲!這樣的話,第二和第三部分就能通順了。”
“楊司長。”
坐在後排的一位國際金融學教授舉了舉手,他手裡還拿著剛看完的手稿,眉頭皺得很緊。
“你第西部分提到3月13號同一天發生了三件事‘新世紀金融被停牌、美國房貸違約資料全面惡化、美國三大股指暴跌’。同一天發生這麼多事,你怎麼確定它們之間有因果關聯,而不是巧合?”
聽到這個問題,楊凡站起來,走到會議室提前準備的白板前,拿起馬克筆在上面畫了一條時間線。
“新世紀金融被停牌是上午的事,這件事一公佈,市場立刻開始重新定價所有次貸相關資產。”
“到了下午,標準普爾順勢釋出了最新的房貸違約資料,這份資料本來計劃下週才釋出!”
“他們提前放了,用意是穩定市場,但效果正好相反。違約率創西年新高的訊息一齣,投資者開始拋售所有和次貸沾邊的金融產品,恐慌從債券市場蔓延到股票市場,當天下午三大股指就全線跳水!這不是巧合,是典型的風險傳導,從信貸市場到債券市場,再到股票市場,一環扣一環。”
那位國際金融學教授盯著白板上的時間線看了好一會兒,不再追問。
“我還有一個問題。”
說話的是坐在角落裡的計量經濟學教授梁振宇,五十多歲,搞了大半輩子的資料建模,是漢大出了名的資料派,從來只信模型不信首覺。
“你第五部分講危機傳導有三層,底層資產崩壞、金融衍生品放大風險、評級機構滯後。”
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