第八章 資訊決定成敗

格雷欣法則：劣幣驅逐良幣與資訊不對稱

劣幣驅逐良幣

金屬貨幣作為主貨幣有較長的歷史。由於直接使用金屬做貨幣有不便之處，於是人們將金屬鑄造成便於攜帶和交易，也便於計算的“錢”。人們鑄造的金屬貨幣有了一個“面值”，或稱為名義價值。這一變化，使得鑄幣內在的某種金屬含量（如黃金含量）產生了與面值不同的可能性，如面值1克黃金的鑄幣，實際含金量可能並不是1克，人們可以加入一些其他低價值的金屬混合鑄制，但它仍然作為1克黃金進入流通領域。

16世紀的英國商業貿易已經很發達，瑪麗女王時代鑄制了一些成色不足（即價值不足）的鑄幣投入流通中。當時在英國很受王室看重的金融家兼商人托馬斯。格雷欣發現，當面值相同而實際價值不同的鑄幣同時進入流通時，人們會將足值的貨幣貯藏起來，或是熔化或是流通到國外，最後回到英國償付貿易和流通的，則是那些不足值的“劣幣”，英國因此遭受巨大損失。鑑於此，格雷欣對伊麗莎白一世建議，恢復英國鑄幣的足夠成色，以恢復英國女王的信譽和英國商人的信譽，以免良幣在貿易中受到不足價值鑄幣的“驅逐”。

這就是劣幣驅逐良幣效應，產生這種現象的根源在於當事人的資訊不對稱。因為如果交易雙方對貨幣的成色或者真偽都十分了解，劣幣持有者就很難將手中的劣幣花出去，即使能夠用出去也只能按照劣幣的“實際”而非“法定”價值與對方進行交易。

“劣幣驅逐良幣”的現象在市場上是普遍存在的。在資訊不對稱的前提下，因為賣方比買方掌握更多的資訊，從而會產生檸檬市場效應。檸檬市場效應是指在資訊不對稱的情況下，往往好的商品遭受淘汰，而劣等品會逐漸佔領市場，從而取代好的商品，導致市場中都是劣等品。本來按常規，降低商品的價格，該商品的需求量就會增加；提高商品的價格，該商品的供給量就會增加。但是，由於資訊的不完全性和機會主義行為，有時候，降低商品的價格，消費者也不會做出增加購買的選擇，提高價格，生產者也不會增加供給的現象。“二手車市場模型”可以形象地解釋這種現象。

假設有一個二手車市場，買車人和賣車人對汽車質量資訊的掌握是不對稱的。買家只能透過車的外觀。介紹和簡單的現場試驗來驗證汽車質量的資訊，很難準確判斷出車的質量好壞。因此，對於買家來說，在買下二手車之前，他並不知道哪輛汽車是質量好的，他只知道市場上汽車的平均質量。當然，買家知道市場裡面的好車至少要賣6萬元，壞車最低要賣2萬元。那麼，買家在不知道車的質量的前提下，願意出多少錢購買他所選的車呢？買家只願意根據平均質量出價，也就是4萬元。但是，那些質量很好的二手車賣主就不願意了，他們的汽車將會撤出這個二手車市場，市場上只留下車輛質量低的賣家。如此反覆，二手車市場上的好車將會越來越少，最終陷入瓦解。

傳統的市場競爭機制得出來的結論是“優勝劣汰”，可是，在資訊不對稱的情況下，市場的執行可能是無效率的，並且會導致“劣幣驅逐良幣”的惡果。產品的質量與價格有關，較高的價格導致較高的質量，較低的價格導致較低的質量。“劣幣驅逐良幣”使得市場上出現價格決定質量的現象，因為買者無法掌握產品質量的真實資訊，這就出現了低價格導致低質量的現象。

明代四川有3個商人，都在市場上賣藥。其中一人專門進優質藥材，按照進價確定賣出價，不虛報價格，更不過多地取得贏利。另外一人進貨的藥材有優質的也有劣質的，售價的高低根據買者的需求程度來定。還有一人不進優質品，只求多，賣的價錢也便宜。於是人們爭著到專賣劣質藥的那家買藥，他店鋪的門檻每個月都要換一次，過了一年他就非常富裕了。那個兼顧優質品和次品的藥商，前往他家買藥的稍微少些，但過了兩年也富裕了。而那個專門進優質品的藥商，不到一年時間就窮得吃了早飯就沒有晚飯了。

在這個故事中，賣優質藥材的反倒窮得揭不開鍋，賣劣質藥材的反倒很快致富，這和檸檬市場上的“劣幣驅逐良幣”現象十分相似。

其實我們可以發現，格雷欣法則無處不在。比如人才市場，由於資訊不對稱，僱主願意開出的是較低的工資，這根本不能滿足精英人才的需要。信貸市場也有格雷欣法則發揮作用，資訊不對稱使貸款人只好確定一個較高的利率，結果好企業退避三舍，資金困難甚至不想還貸的企業卻蜂擁而至。認識了格雷欣法則，在很多時候可以使我們避免“劣幣驅逐良幣”帶來的危害。

劣幣驅逐良幣背後的資訊不對稱

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