各懷心思，吃的就快。

一點，眾人又回到了會議室。

這次，劉浩文是最先翻開資料夾的人。他清了清嗓子，看向在螢幕上投影出來的一張表格。

“各位，上午我們把品牌和估值的基本框架談了，下午，我們需要推進一個對雙方都有約束力的機制，業績對賭條款。”

他把投影切換成一張更復雜的圖表，上面用紅藍兩色標註著不同的增長曲線和目標節點。

張鳳鸞斜靠在椅子上，翹起二郎腿，微微眯起眼睛，那張圖表上清晰地顯示，五年期內，年複合增長率35%。如果未達標，豐禾須向噠能無償轉讓5%的合資公司股權，噠能從51%增至56%，豐禾從49%降至44%。

如果超額達標，豐禾可獲得1%的股權獎勵，上限2%。

張鳳鸞翻了翻面前那份打印出來的條款文字，然後笑了。

“劉總，”他說，“您這個對賭條款，長得太像噠能了。”

“我翻譯一下，合資公司做不好，豐禾交股權。做好了，豐禾拿1%的獎勵。數學上這叫非對稱激勵，下行風險無限，上行收益有限。換句話說，輸了要脫一層皮，贏了只能刮一層油。”

“按行為經濟學的損失厭惡理論，人們為了避免損失願意冒更大的風險。你們把對賭設計成單邊懲罰，不是對賭，是罰賭。

劉浩文的嘴角微微動了一下，沒有立刻接話。

周蜜低頭在筆記型電腦上敲了幾行字，敲完抬起頭，表情平靜：“張總，對賭條款的設計原則是激勵管理團隊達成目標。噠能作為大股東，承擔了主要的資金風險，理應獲得相應的保護機制。”

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